不知不觉中,A股下半年首月秀以连续弱势震荡收场。

由于国内外各种风险因素的持续压制,本月国内股市除少数热门赛道外,真正能赚钱的寥寥无几。

整个7月,A股除了新能源几乎一无所有,很多概念都是一日游,一上车就后悔。

随着这几天几件大事的演变,国内市场有点风雨飘摇。

A股分组分化,中概股和港股走向何方,美股是否会反弹等。现在需要仔细思考的关键点太多了。

01 超级发散分化

回顾本月,全球市场继续受到各种不确定事件的影响。

不过,与前两个月的背离不同,A股和海外市场外涨内跌,明显是跟跌不跟涨。

整个7月份,A股与美股指数的业绩剪刀差接近15%,与其他主要市场股指的表现也非常明显。即使是深陷能源和通胀危机的欧洲股市,以及货币暴跌的日本股市,其表现也远胜于更为强劲的国内市场。

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中外股市分化的背后有很多重要的变化因素。

首先,A股方面,是前期独立行情反弹至高位后的回调需求。同时,上半年政策红利兑现期以及基于宏观经济和疫情的压力,下半年市场信心小幅减弱。

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对应海外股市,比如美股,虽然受到了极端的通胀危机和对加息的持续担忧的压制,但感觉非常可怕。 ,而现在通胀在短期内有所缓解,股市的所有表现都发生了逆转。

因此,投资总是在预期中进行管理。不同阶段对市场的负面影响不同。比如这次中美股市的反复分化就体现的淋漓尽致。

其次,A股内部分化非常严重。

从行业板块看,从同花顺A股76个以上子板块来看,当月有22个板块涨幅超过5%,几乎全部属于电子能源产业链,但下跌的板块很多,几乎都是下游行业,尤其​​是线下消费、医疗医药、房地产等与疫情相关的领域。

美股也是如此。除了少数巨头受业绩影响下跌外,大部分顶级巨头再次上涨。然而,中概股在所有美股中跌幅最大。尽管其中不少是政策扶持的赛道,比如新能源汽车,但在国内新能源汽车概念股大涨的背景下,魏晓丽却跌跌不休。十点钟了。

尤其是最近几天,受形势影响,中美股的分歧更加明显。

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港股作为回归上市的中概股集中地,在金融、地产、互联网、医疗等领域也是主力仓位。虽然前一阶段国家最严厉的反垄断监管已经过去,但这些行业仍在重新适应自身,由于区位和业务的变化,市场对其未来发展的信心仍处于弱修复阶段,短期内估值逻辑会混乱。

前两个月,这些领域终于走出了至暗时刻,迎来了拐点,没想到美国一步步逼近,疫情反复反击,惯性宏观经济下行压力远好于预期。群体的信心大了很多,最终形成的信心再次受到挑战。

这些都是中美关系和中国市场仍面临的复杂棘手因素的非常明显的体现。于是,下半年的开局并没有像大家预期的那样再接再厉,继续发扬光大。

短期内,市场信心仍需寻找支撑。

02 几个关键变量

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首先,上半年宏观经济数据已基本披露。综合来看,一系列努力取得了扎实的成效,但整体增速仍不够强劲。比如GDP达到了2.5%,可以反映现实问题。

虽然经济目标已经明确改为“保持经济运行在合理区间”,但一定是“力争做到最好”,所以下半年经济增长的政策驱动是可能更高更强。

昨天,政治局部署下半年经济工作、确定下半年重点工作方向的会议召开。

会议确定了几个关键点:

应对疫情,依然是严防疫、外防输入、内防反弹,坚决动态清理,绝不松懈。目前,猴痘、BA.5等疫情仍在海外蔓延,这不仅是防疫成本问题,也是持续给经济活动发展带来压力的现实问题。

在稳经济方面,意味着下半年很多工作路线不会有太大变化,但力度会不断加深,特别是扩大内需、保经济、稳物价、畅通加强物流、提升产业链优势等。另外,要加大新能源供需体系的规划和建设力度,要夯实地方政府职责,保障楼宇交付,稳定民生。

其中许多是一些关键领域监管态度的重要增量方向和拐点,但这些显然在第二季度开始推进。从结果看,部分领域的传导机制仍需打通才能达到预期效果。 .

例如保障楼宇交接、促进消费等。在经济下行周期下,居民更倾向于储蓄而不是增加消费。但是,如果这一端不能得到有效的振兴,整个生产-流通-消费的经济周期将难以畅通,导致上游很多政策的刺激效果打折打折。

所以这就是为什么下半年的重点是扩大内需。想办法提高人们的收入和消费能力。

目前,我们可能很难知道如何做到这一点,但我们必须相信,既然定了基调,就会实现。

这意味着,下半年,消费端必将继续享受政策红利的刺激。

另一方面,当前国际地缘政治问题冲突形势愈演愈烈,悬而未决的问题层出不穷。这几天,市场的重心从西方转向东方,甚至有些紧张。

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在美股大涨的背景下,这几日中概股和港股的跌幅如此之大,以上原因占很大一部分,并不是因为内部监管有问题,或中报业绩已爆(市场预期业绩会下滑)。

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事实上,除了以上因素,以及疫情的影响和房地产行业持续的雷雨天气对这些风险的压制之外,互联网平台、医疗、金融等行业在近期也出现了边际改善。几个月,至少要等到黑暗时刻确定过去是预期边际改善的开始。如果没有这些干扰,他们会继续进行估值修复。

但无奈,外部不利因素的影响似乎远未结束。

最近大家也发现有几家公司被国外机构盯上做空报告,火上浇油。

从投资的角度来说,如果中美关系真的再次发生变化,对中概股和港股意味着什么。

2018年以来,中概股开始陆续出现大面积深度市值下跌。国内的反垄断和疫情的影响只会加速这一趋势。

很多中概股从高点到现在市值增长了80%以上。之前有过统计计算。这加起来就是上万亿的规模,价格一定不能太小。

但即便如此,短期内中概股仍可能继续经受考验,仍可能加快回港上市步伐,加速脱离美股市场。

第三个关键变量是中期业绩。

从目前A港股披露的中报业绩预告数据来看,一个非常明显的分化是上游企业基本在赚钱,但中下游企业整体经营业绩并没有好转显著地。上游工作”。

尤其是消费端,虽然上半年国家给了很大的刺激消费,包括补贴和减税,但是很多下游基础消费也涨价了严重底背离股票不涨,比如粮油食品行业,但中报业绩方面,产品价格涨了,但销量没有涨。最终,成本端上行压力无法有效传导,大部分公司中期业绩持续下滑。

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例如,免税巨头中报跌幅超过20%。例如,白酒行业的中报普遍偏冷。例如,在Flush统计的42家食品和饮料公司的中报预期中,只有15家公司出现了预期或增长的业绩。减少损失,其余为预损失或减少,也就是说,只有正比例的1/3。

所以回到开头,这就是为什么明确强调要以扩大内需为重点。

还有很多中期报告没有明确披露,但按照报好业绩不报忧的作风,中期业绩好的公司的消息早就公布了,剩下的大部分都是拖着的去臭媳妇看她家。当婆婆。

也就是说,7月份A股走弱,市场在权衡中报业绩时,只是大面积权重不符合预期,估值下调出现变化。 8月底是A股业绩披露完成的时间,还有很多业绩还没有出现,市场还是会有一定的调整压力。

另一个风险变量是外部市场走强,尤其是美股。

现在美国的高通胀问题已经得到一定程度的遏制,极端加息的步伐可能会放缓,因此之前大幅下挫的美股可能会继续修复估值。这形成了强势美元和强势美股的优势。

对于其他货币,例如港元,短期内仍有较大动力兑换美元资产,甚至买入部分美股。虽然港币与美元绑定以保证汇率波动,但一定程度上仍不利于港股。

所以从以上来看,8月份国内股市将继续震荡调整,继续背离美股的概率还是比较大的。

03在群里等待希望

说了这么多,接下来怎么做更安全的布局呢?

其实严重底背离股票不涨,市场现在已经用脚投票了很久——远离没有业绩增长或改善预期的行业,走向增长确定性高、最集中在新能源行业的赛道链,以及几乎所有其他 一个镜头一个镜头的短期主题。

二季度以来,资金再次聚集在光伏和新能源汽车两个领域的核心龙头,大大推高了这些核心的估值,透支了至少未来三年的业绩预期,就像去年底的情况一样。 .

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前不久,随着上市公司中报进入披露期,明星基金机构二季度的布局方向也陆续曝光。

现在资本已经吸取了教训,开始在全产业链的细分领域进行边际挖矿。因此,在此期间,大量的产业链小票被炒了,导致妖股源源不断。这些妖股普遍处于与新能源、新基建的细分赛道。起点的市值在20亿到100亿之间。原著表现很差也没关系,概念很性感。

现实是这样的。基金总是趋利避害。在不景气的宏观市场环境下,那些还在经历各种考验的行业,除了组团,谁也不敢接。

所以,下半年不敢说,但大概率资金还是会选择8月份的少数热门赛道,即使已经开始被高估了。

但有些赛道还是有新的红利,比如电池领域。

近两周,电池和异质结电池抢占PERC电池风头,成为涨幅最夸张的新宠,多月涨幅超过30%。这背后是这两类电池在未来几年将大幅抢占PERC晶硅电池的市场份额。

中国光伏协会预测,2030年光伏电池格局将发生重大变化:PERC晶硅电池市场份额将从2021年的87%降至36.7%,异质结单晶硅电池, n- 单晶硅电池市场份额将分别达到32.5%和24.1%,是目前规模的数倍增长。

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其实,除了光伏产业、新能源汽车产业,以及国内众多新材料和高科技替代品,这样的机会也很多。限于篇幅,这里无法一一分析。在哪里寻找机会,每个人都明白什么。

至于8月份,我们要等待当前的关键动荡停止,看政策刺激的领域和方向,等待其他行业边际改善的更明确迹象。

否则,不如多看少动。

本文来自微信公众号,作者:陈晓。 36氪获授权发布。